官网APP获悉，回顾分析指出，次原场市场对于霍尔木兹海峡的油冲伊朗影响石油运输中断所带来的供应冲击估计不足。这次危机显著推高了多数大宗商品价格，击市并且短期内难以解决。完全市场原本将其视为暂时的反映地缘政治事件，但现在已经演变为实质性的战争供应冲击。
当前危机引发了滞胀风险：它提高了整体通胀率，回顾同时抑制了需求，次原场家庭在取暖等基本需求上的油冲伊朗影响支出增加，导致可自由支配的击市消费减少。这种局面对市场是完全有害的，可能引发债券和股票的反映同步抛售。对股票而言，战争这意味着投入成本上升和成本转嫁能力下降，回顾从而压缩利润率。通胀推动收益率走高，央行随之采取鹰派立场，这一情况更加严重。美元走强加剧了这种影响，尤其对能源进口国和新兴市场国家而言。
为了评估伊朗冲突可能造成的市场波动，一项最新研究分析了1973年石油禁运、1979年伊朗革命、1990年科威特战争和2022年俄乌战争期间大宗商品供应冲击与资产价格之间的关系。根据当前商品指数BCOM的走势，这些贝塔系数指示市场调整幅度明显大于当前定价。
许多资产的估值差距相当显著。相较于BCOM走势，美国盈亏平衡收益率、英国收益率和贵金属的估值似乎偏低。此外，除美国和拉丁美洲外，许多地区的股票价格未能充分反映下行风险，其中新兴市场风险尤为突出。区域差异体现了亚洲和欧洲经济体主要依赖能源进口，而美国和拉丁美洲则主要依赖能源出口的现实。
值得注意的是，此次事件与前几次存在结构性差异。最显著的是，美国在2019年已成为能源净出口国，这改变了美元与大宗商品价格的关系。美元既受益于避险需求，也因贸易条件的改善而受益。然而，表中的平均贝塔值被历史上美国作为能源进口国的前三次事件所掩盖，导致贝塔值为负。
具体到俄乌战争带来的冲击，自入侵开始到三个月后，布伦特原油价格上涨了约32%。美元现货指数最初反应滞后，因为市场需要评估经济影响，但之后几个月上涨了15%。自战争爆发以来，布伦特原油价格已上涨约56%，但美元指数仅小幅上涨2%。
区域性因素同样关键。2022年，欧洲股市因直接依赖俄罗斯能源而对能源价格上涨极为敏感；而1990年，亚洲受到更大影响。如今，亚洲对经霍尔木兹海峡运输商品的高度依赖使其面临更大下行风险。
利率方面，美国10年期国债收益率在所有四次冲击中都有上升，尽管其贝塔系数差异显著。数据显示，盈亏平衡收益率通常会在通胀加剧时急剧上升，而实际收益率则反映了经济增长放缓和政策预期收紧之间的平衡。
政策应对措施也说明了这一点。在这些事件中，美联储均未降息；其中三次反而加息，1990年即便在宽松周期也暂停了降息。财政政策或许能在短期内支撑经济增长和股市，但由于多数发达经济体面临赤字压力，财政政策可能伴随收益率上升，从而限制对风险资产的积极影响。
市场似乎未能充分消化能源价格上涨带来的负面影响。正如Simon White所指出的，大宗商品投资者对地缘政治风险的悲观情绪似乎超过了金融资产投资者。尽管近期因能源基础设施成为攻击目标而市场情绪有所减弱，但远期曲线依然反映出市场预期未来能源价格将下跌。
这引发了明显的矛盾。要么大宗商品价格下跌以验证当前定价的合理性；要么宏观经济影响开始在数据中显现。在后一种情况下，债券和股票都将面临风险，无论是因不利消息导致的剧烈价格调整，还是因预期转变而进行的渐进性调整。