上周，恐怖数据全球黄金市场经历了激烈的黄金多空争夺。
在8月11日开盘时金价为4346美元/盎司，交易金价剑周中一度上涨至4450美元的提醒拖累两个月高点，但周四因获利回吐跌幅达1.3%，美元美联周五更是本周回落至4310美元附近。当空头认为胜利在握时，关注美国零售销售数据的议纪意外下滑扭转了局势，金价实现了V型反转，恐怖数据最终收于4375.80美元/盎司，黄金全周上涨约0.8%。交易金价剑
这一周金价的提醒拖累波动幅度近140个点，周阳线显示出多头的美元美联韧性。这是本周由于美国经济数据回软、美联储降息预期的关注增强以及中东地缘冲突加剧所共同导致的。目前市场看涨情绪明显升温，但未来走势仍需关注美联储加息预期的变化。本周需重点关注美联储会议纪要，周一（8月17日）亚市早盘，
金价维持在4375美元/盎司附近震荡。
美元回落：从“加息预期”到“数据失利”
美元作为黄金定价的基准，上周遭遇严重打击。
上周五，美元收于99.64，盘中跌至三个月低点。周初开盘于99.58，周收盘涨幅仅5个点，主要是市场对美联储政策的重新定价。
7月非农就业岗位意外减少，迅速引起警觉。接着7月CPI环比微增0.1%，同比从3.5%放缓至3.4%，完全符合预期；PPI环比持平，同比降至4.7%。通胀持续降温使得市场迅速调低加息预期，CME FedWatch工具显示，美联储9月加息概率从55%骤降至约33%，意味着9月维持利率不变的概率已高达67.5%。
上周五的“恐怖数据”让美元多头失利。美国7月零售销售意外下降0.6%，创下九个月以来首次下滑，降幅最大于14个月，经济学家原本预测其将微增0.1%。Monex USA的交易总监胡安·佩雷斯指出：“我们明显看到了消费软化的迹象，显示出美国经济正在放缓。”
美元贬值了0.3%，为以美元计价的黄金提供了支撑。分析师Jim Wyckoff表示：“美元的走低为金价提供了有利的外部市场支持。”德国商业银行也指出，预期美联储不加息，金价仍有上涨空间。
加息预期降温：从“75%”到“33%”的逆转
如果说美元贬值是黄金上涨的“燃料”，那么加息预期的崩塌就是点燃燃料的“引信”。一个月前市场对美联储9月加息概率高达75%，而到现在已骤降至约33%，这种波动被称为“加息交易大溃败”。
非农就业的意外减少、CPI和PPI的降温、零售销售的滑落，这一系列数据的组合彻底瓦解了市场对加息的预期，麦朵·沃什接任美联储主席以来的鹰派溢价也随之抹去。虽然后期美联储维持3.50%-3.75%的利率目标区间，部分官员对加息持异议，暗示分歧更为激烈。
本周市场焦点将转向周三公布的7月FOMC的货币政策会议纪要。投资者将密切关注纪要中涉及未来政策倾向的措辞，若显示出更多官员对加息持保留态度，金价可能获得进一步上涨的动力。
中东局势：油价飙升供应加息阴影
霍尔木兹海峡的冲突，对黄金而言并非简单的避险因素。随着伊朗与美国的紧张局势升级——阿联酋遭到袭击、伊朗扬言驱逐美军、美国回应称会无限期封锁——油价应声飙升。
上周五油价收于每桶88.52美元，周涨幅高达6%，美国原油价格亦升至82.40美元。综观局势，油价飙升本该激发黄金的避险需求，但金融市场却表现出相反的逻辑：油价上涨引发了通胀预期的复燃，美联储的加息预期也随之升温，成为利空金价的因素。
市场的关注点从局势本身转向其宏观后果。当油价在一周内飙升逾5%，投资者迅速将注意力集中于其带来的成本压力上。相较于之前的通胀放缓，油价上涨将直接推高运输和原材料成本，继而影响消费品价格，扭转通胀降温趋势。
尽管美国零售销售意外下滑将9月加息概率压低至31%，但油价飙升使12月加息概率维持在约67%。尤其是油价的持续上涨将侵蚀消费者购买力，抑制消费的同时又会抬高名义通胀，使得美联储面临“滞胀”的两难境地。
黄金作为无息资产，对实际利率非常敏感。油价的飙升可能短期内抑制实际利率，但市场会预期美联储更激进的加息，推高名义利率，造成实际利率反而上升。这是导致金价在周四触及4450美元后急挫1.3%以及周五回踩4310美元的根本原因。投资者已开始在预期“油价——通胀——加息”的风险链上提前交易。
地缘冲突的避险需求同样脆弱，一旦局势缓和，如美伊谈判重启或临时停火，油价将迅速回落，而黄金的避险买盘亦会相应撤离，导致金价下跌。历史上如1973年石油危机、1990年海湾战争期间，黄金确实因避险而上涨，但随着油价的持续升高引发央行加息，金价常常在中期承压回落。此次霍尔木兹海峡危机则似乎重现了这一经典剧本。
美国国防部长赫格塞斯已表示，美军会“无限期维持封锁”，财政部长贝森特也透露将对伊朗实施经济孤立，特朗普则呼吁民众接受汽油小幅上涨，这意味着短期内油价将难以下滑，通胀压力持续。在这一背景下，高油价的预期将不断强化加息的预期，从而对金价形成抑制作用。
央行购金与市场情绪：多头的支撑何在？
除了宏观因素与地缘局势，全球央行的持续购金也是一个不容忽视的结构性力量。中国人民银行8月7日显示，截至2026年7月末，中国黄金储备已增至7608万盎司（约2366.35吨），较6月末增加64万盎司，连续21个月增持黄金储备。面对全球不确定性，官方仍在积极布局黄金作为战略储备。
在市场情绪方面，Kitco News最新周度黄金调查显示，华尔街专业人士对黄金看法几乎全是看多——10位分析师中有9位看涨，仅1位看跌；与此同时，222名散户中有150人（占68%）看涨。这种华尔街与散户的高度共鸣为黄金提供了较强的市场心理支撑。
当然，并非所有的声音都是乐观。Barchart分析师Darin Newsom指出，从技术图形来看，12月黄金期货可能正进入短期下行趋势，仍有回调风险。Adrian Day Asset Management的总裁则表示，黄金短线看似“温和上涨”，但价格仍处于波动区间之内，难以大幅突破。
展望：三大悬念决定金价走势
展望未来一周，三个主要悬念将决定黄金是否能够突破4450美元阻力，向4500美元进发。
第一个悬念来自美联储。周三发布的7月FOMC会议纪要是关键，市场将关注其中关于加息的立场表述。如果会议纪要显示更多官员倾向于维持利率不变，加息预期的回落将为黄金提供上行空间。
第二个悬念来自霍尔木兹海峡。美伊对抗仍在持续，伊朗已表示不会在其条件得到满足前重开海峡。任何新的军事冲突或航运袭击可能支撑油价和美联储加息预期，从而限制金价的上涨。
第三个悬念来自美国经济数据。本周将公布纽约联储的制造业指数、住房开工及许可、成屋待售销售、初请失业金人数及标普美国综合PMI初值。这些数据若继续显示经济放缓，将强化美联储保持观望的预期，利好黄金；反之，若数据意外向好，可能将重新点燃加息担忧，对金价形成压制。
瑞银预计，到2027年上半年金价有望升至5000美元/盎司。短期内，黄金可能仍面临多空博弈：一方面是消费数据疲软与美联储鸽派倾向的支撑，另一方面则是能源通胀与政策紧缩预期的压力。但如果能突破4450美元的高点，金价关注的上方将是200日均线和4500关口的双重阻力，再往上的强阻力则在4月17日高点4889附近；反之，若油价持续上涨，金价或回落至4300美元以下。投资者需密切关注本周FOMC会议纪要中有关通胀风险的表述，以及潜在的外交信号以缓解海峡紧张局势。
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日线图，来源：）
北京时间07:22，
现报4376.00美元/盎司。